【BF專欄】港股走勢之後會如何?

【BF專欄】港股走勢之後會如何?

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By 小龍 on 14 May 2018

港股連續幾天大反彈了一千多點,令恒指重上31,541點水平。本周一(5月14日)成交爲1,066億,成交縮減。雖然表示上股市走勢極好,但卻危機重重。筆者本周將會用基本面及技術面分析港股之後走勢。

先從資金面的方面跟大家分析股市走勢,讀者最近不難看到新興市場的股市、債市及樓市都有一定程度的回調。美元走强,美債收益率攀升的情况下,新興市場對投資者的吸引力下降,新興市場的債務也愈加脆弱。如近日發生阿根廷披索出現的拋售潮,過去一個月阿根延披索跌47.75%,土耳其里拉跌14.91%,巴西雷亞爾跌14.03%,俄羅斯盧布跌12.37%。印尼盾跌4.61%同時觀察在過去一年頭十大流出的ETF中,頭4只是高息債券基金。亦表示著投資者正在從債券市場撤走。

除了新興市場股、匯、債三殺之外,情况開始蔓延到國內債券市場。截至5月11日,今年已有10家主體曝出債券違約,除去此前已經發生過違約事件的5家主體(春和集團、大連機床集團、丹東港、川煤集團、中國城建),今年又新增了5家違約主體,分別是億陽集團、神霧環保、富貴鳥、凱迪生態及中安消。但讀者耍明白國內的債只是其中一部份,同時香港大量企業,包括中國的企業大量在香港發美元債集資。評級機構惠譽報告指,隨著內地監管機構加大力度抑制金融風險,推高境內發債融資成本,2017年中資機構境內的債券發行量按年下跌32%,爲2010年來首次錄得倒退,而2017年內企的美元發債規模則按年激增1.2倍至1,178億美元,創下歷史新高,該機構預料2018年的發債量將持續攀升。美元急速上升,及美國國債息率上升會令到這些美元企業債債價大跌。一旦美元及美債破三及人民幣回調,這些企業融資及債券還債能力將備受壓力。


2年期美債息相對10年期債息的差距已收縮至43點子,爲2007年以來最窄,一旦繼續收縮並出現「倒掛」情况,恐是經濟在12年內衰退的先兆。同時聯儲局於6月12至13日議息會議後决定加息,最新聯邦基金利率期貨市場顯示,市場預估聯儲局6月進一步加息的可能性高達百分之一百。一旦加息,或會推升美元及美債債息,或會令新興市場走勢壓力更大,或會令到股市再一次大跌。香港過去的升市是靠全球的資金推動,港幣亦有一定走弱亦表示了一定程度美元走强的影響,香港銀行體系結餘水平目前已經回到QE1前後的水平,熱錢流走令到金管局過去一個月接了五百億的熱錢。2017年的升市筆者曾提出2017年是因爲美匯指數跌,人民幣升,港元走弱,即表示手持人民幣的投資者買港股是「打折」,而且本身AH股已經有差價,所以「折上折」。美匯指數與恒指的相關係數高達約-90%,所以一旦美匯指數上升,那股市將可能因此而回調。

在技術及周期分析上,美債利率已經升穿了由1981年延伸落去的下降軌,而且筆者多次提出美債在1946-1981年,及1981年至2016年形成了平衡的周期,即很大機會美債走完了35年的牛市周期,之後走的是下跌周期。美債利率升破了20多年畫下的下降軌,從技術分析的角度看,即使美債利率反彈0.382的黃金比率,十年美債息也是6厘短綫上,一旦十年美債利率升穿3.04%,下一站將在3.7%或4%。

在技術分析上,江恩理論以「時間爲先,價格爲次。」江恩曾說「時間到了,成交量推動價格」,筆者認爲今季股市只要未能突破33,484點,港股仍未解除危險。或者完成此次反彈之後股市會再一次回落。危險暫時是沒有解除。

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劉君明(小龍)- 著名江恩理論圖表專家,在某新加坡大行擔任聯值董事,負責帳戶股票委托操盤,股票買賣及財富增值工作等。以筆名「小龍」於經濟日報集團智富雜誌,Wealth Hub睿富及民衆財經台等發表分析。多次獲經濟日報集團智富雜志及香港大學專業進修學院邀請分析演說。致力分析經濟及股市周期理論,一次又一次命中大市大型的轉角,包括但不限: 2015年6月見頂,2016年2月及6月見底, 2017年牛市等。幷在香港出版多本暢銷書,包括「小龍江恩轉勢日」及「江恩周期與和諧交易」。獲中國內地多間出版社邀請出版江恩理論及技術分析的書籍等,包括「港股實戰入門及技巧」。多次舉行講座及課程,學生範圍香港,臺灣,新加坡及馬來西亞及內地。

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